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本刊記者 侯雋

今年3月初，一場關于“100%椰子水”的信任危機席卷市場。

據媒體送檢報告顯示，網紅品牌IF椰子水被檢出疑似外源糖添加，其母公司IFBH Limited（06603.HK）股價應聲連續(xù)大幅下挫，3月4日股價最低觸及?10.49港元。這家上市不足9個月的“椰子水第一股”，市值從巔峰時期的126.8億港元一度縮水至31億港元，蒸發(fā)近百億港元，跌幅超過70%。

從資本追捧、消費者瘋搶的健康頂流到如今深陷造假風波、賽道口碑崩盤，背后究竟發(fā)生了什么？

本刊記者 侯雋I攝

健康概念催熱椰子水

椰子水并非新飲品。它屬于椰子果的胚乳組織，又稱“液態(tài)胚乳”，是一種營養(yǎng)保健價值較高的天然飲料，富含糖類、蛋白質、礦物質及維生素。

長期以來，椰子水在飲品市場始終處于邊緣化地位，坐足了“冷板凳”。直到健康消費浪潮席卷，疊加流量營銷賦能，椰子水才徹底爆發(fā)，成為軟飲料市場的黑馬。

回顧椰子水“破圈”之路，就不得不提2021年瑞幸咖啡推出的產品生椰拿鐵。根據瑞幸財報披露，這款單品上市一周年銷量突破7000萬杯。生椰拿鐵的爆火，驗證了大眾消費者對椰子口味的接受度，更無意中讓消費者從“認知椰子水”轉向“追捧椰子水”。

中研普華產業(yè)研究院分析員黃文玉告訴本刊記者，2023年以來椰子水市場規(guī)模迎來大幅增長，2024年更是實現(xiàn)翻倍增長。

市場數據也印證了這一爆發(fā)態(tài)勢，根據咨詢機構灼識咨詢數據，2024年中國椰子水行業(yè)規(guī)模已達11億美元，近5年復合年增長率高達61%，顯著領先軟飲料行業(yè)整體增速。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬認為，在控糖風潮、“成分黨”興起的背景下，椰子水憑借天然、零脂肪、低熱量、富含電解質的標簽，既滿足了消費者低脂解饞的需求，又適配運動健身、日常補水等多元場景。

風口之下，各路玩家蜂擁而至，賽道迅速擁擠。

老牌食品企業(yè)紛紛布局，廣東椰泰推出“輕上”、佳農食品推出“佳果源”；新零售企業(yè)也不甘落后，山姆、盒馬、樸樸等上架自有品牌椰子水；盼盼、良品鋪子、周黑鴨等跨賽道品牌，也紛紛入局分羹。

其中，泰國企業(yè)IFBH憑借精準的流量打法成為賽道巨頭。

根據IFBH在招股說明書中介紹，“公司采用輕資產業(yè)務模式，自身不擁有工廠，由代工廠負責制造，第三方物流供應商負責運輸，第三方分銷商負責銷售與配送”“過去僅依靠46名員工的精干團隊便取得高速增長”。 依據招股說明書，其中IF椰子水在公司的營收中占據主要部分，2023年椰子水的收益占到了總收益的95.6%，收益超1億美元（折合人民幣約7.16億元）。

對此，東吳證券發(fā)表研報稱，市場會擔心IFBH公司生產外包影響產品高品質特征及品質的穩(wěn)定性。

無國標、無統(tǒng)一規(guī)范

2 月 27 日，一篇調查報道引爆了對IF椰子水的信任危機。有媒體將4款市面上常見的 “100%椰子水”產品送檢，采用穩(wěn)定同位素指紋技術進行檢測，結果顯示這些產品均檢出含有外源水和外源糖。盡管報道對品牌進行了打碼處理，但網民發(fā)現(xiàn)，其中一款就是行業(yè)龍頭產品—— IF 椰子水。

資本市場很快就作出反應，其母公司IFBH Limited股價連續(xù)4個交易日大幅下挫，3月4日盤中一度創(chuàng)下歷史新低10.49港元。

IF椰子水3月4日在官方微博發(fā)布聲明，稱其100%椰子水產品未添加任何外源糖、外源水及人工香精，糖分均來自天然椰子；同時列出4項檢測證據佐證，包括寡糖/糖漿標記物檢測全陰性、碳同位素比值符合歐洲果汁協(xié)會標準、糖分比例匹配天然椰子水、實驗室綜合無摻假結論。

雙方各執(zhí)一詞的背后，是目前尚未出臺適用于“純天然椰子水”的國家定義標準。

中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平接受記者采訪時稱，當前椰子水市場處于行業(yè)標準滯后、檢測技術不足、競爭無序階段，產品同質化嚴重，渠道和價格成為核心競爭點，低價白牌沖擊下，品質參差不齊。

資料顯示，長期以來，國內椰子水行業(yè)處于“無國標、無統(tǒng)一規(guī)范”的空白狀態(tài)，企業(yè)生產全靠自律。

2025年12月，中國輕工業(yè)發(fā)展研究中心、浙江省飲料工業(yè)協(xié)會等單位才聯(lián)合發(fā)布椰子水團體標準，首次明確界定“椰子水”的定義，嚴格區(qū)分純椰子水與添加糖、香精、色素的椰子風味飲料，并規(guī)范了“100%”“NFC”等標簽標注。

中國輕工業(yè)發(fā)展研究中心產業(yè)技術研究院副院長劉旭認為，該標準填補了行業(yè)規(guī)范空白，引導企業(yè)規(guī)范生產。但遺憾的是，這份團體標準并非強制性標準，約束力有限。

中國熱帶農業(yè)科學院椰子研究所產業(yè)發(fā)展部主任鄧福明接受媒體采訪時透露，目前椰子水國標仍在謀劃階段，國內檢測判別技術尚未成熟，短期內難以出臺強制性國標，去年的團體標準，只能視為過渡與鋪墊。

不僅是在國內，國際范圍內關于“純天然椰子水”的定義依然模糊。即使是IF椰子水公告中提到的“AIJN（歐洲果汁協(xié)會）”，也僅在《椰子水參考指南》中界定了未摻假椰子水的基礎指標。

此次椰子水“塌房”事件既是危機，也是洗牌契機，唯有完善標準、強化監(jiān)管、筑牢品控，才能讓椰子水回歸天然本質，擺脫流量泡沫，走上健康可持續(xù)的發(fā)展之路。