2023年第10期《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》封面
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 郭志強(qiáng)｜安徽合肥報(bào)道
“每個(gè)禮拜，都有來(lái)自全國(guó)各地的人來(lái)合肥，交流項(xiàng)目招商經(jīng)驗(yàn)。”5月20日，合肥市財(cái)政局金融處處長(zhǎng)夏亮告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，一些地方是“錢(qián)等項(xiàng)目”，而我們是“項(xiàng)目等錢(qián)”，由于合肥產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系比較完善，隨著產(chǎn)業(yè)鏈龍頭落戶合肥，產(chǎn)業(yè)鏈上下游都跟著落戶到這里，“有好的生長(zhǎng)環(huán)境，企業(yè)在這里才能生存好。”
近年來(lái)，合肥國(guó)資成功投資京東方、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、蔚來(lái)汽車(chē)，被外界解讀為“最勵(lì)志、逆襲最成功的城市”。2010—2022年，合肥GDP規(guī)模從2700億元增至1.2萬(wàn)億元，增速在全國(guó)24個(gè)萬(wàn)億城市中排第6位，被稱(chēng)為“最大黑馬城市”。合肥通過(guò)以投帶引的資本招商“合肥模式”，引入并培育了新型顯示器件、半導(dǎo)體和新能源汽車(chē)等新興產(chǎn)業(yè)集群，來(lái)實(shí)現(xiàn)10年“換道超車(chē)”。
合肥為何能夠在10年間獲得如此巨大的增長(zhǎng)？“合肥模式”為何能夠成功？背后的投資底層邏輯是什么？《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者帶著這些問(wèn)題進(jìn)行了調(diào)研。
合肥產(chǎn)投集團(tuán)大樓
聲名鵲起的“合肥模式”
近年來(lái)，“合肥模式”聲名鵲起。合肥靈活運(yùn)用基金這一投資利器，打造國(guó)有基金叢林，孵化落地了一批典型產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)，尤其在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集群式、規(guī)模式發(fā)展上取得了不錯(cuò)成績(jī)。
在世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織發(fā)布的2022年創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告中，合肥躍居全球“科技集群”第55位，較上年提升18位。在“2022自然指數(shù)——科研城市”中，合肥又前進(jìn)4位，位居全球科研城市第16位。
與此相對(duì)應(yīng)的是，2022年即便受到疫情影響，合肥凈增國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)1834家，平均每天誕生5家，總數(shù)達(dá)6412家；培育國(guó)家科技型中小企業(yè)8200余家，同比增長(zhǎng)近七成；新增國(guó)家專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)78家，總數(shù)達(dá)139家。
其實(shí)，“合肥模式”的核心邏輯是，由國(guó)資委牽頭，通過(guò)多元化立體化投融資體系，以投帶引，以合肥建投集團(tuán)、合肥產(chǎn)投集團(tuán)、興泰控股三大平臺(tái)為資本紐帶打造產(chǎn)業(yè)集群。
正如合肥市國(guó)資委黨委書(shū)記、主任張毅撰文所稱(chēng)，合肥國(guó)資聚焦市委、市政府確立的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)，發(fā)揮國(guó)有資本引領(lǐng)帶動(dòng)作用，撬動(dòng)社會(huì)投資，推動(dòng)項(xiàng)目落地，獲取收益回報(bào)，助力城市打造“芯屏汽合”（芯片、新型顯示、智能電動(dòng)汽車(chē)、人工智能和制造業(yè)融合）、“急終生智”（安全應(yīng)急產(chǎn)業(yè)、家電及智能終端、生物醫(yī)藥和大健康、人工智能）產(chǎn)業(yè)地標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展和國(guó)有資本保值增值的雙贏。
10余年來(lái)，合肥市在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域加速發(fā)展，以建設(shè)新型顯示器件、集成電路、人工智能3個(gè)國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群為牽引，從“無(wú)中生有”到“跨越發(fā)展”，推動(dòng)“芯屏汽合”“急終生智”戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)業(yè)地標(biāo)。
合肥市發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，數(shù)據(jù)顯示，2022年，合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值同比增長(zhǎng)14.3%，占全市規(guī)上工業(yè)的比重由2012年的24.4%提高到2022年的56.2%，戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)對(duì)全市工業(yè)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率由2012年的30.5%提高到2022年的78%，合肥“芯屏汽合”“急終生智”戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)異軍突起，一大批產(chǎn)業(yè)新地標(biāo)迅速崛起。
合肥建投集團(tuán)相關(guān)人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，國(guó)有投資平臺(tái)作為基石投資者，投資入股龍頭企業(yè)和重大項(xiàng)目，撬動(dòng)引入戰(zhàn)略投資者跟進(jìn)參與長(zhǎng)期投資，再通過(guò)資本市場(chǎng)定向增發(fā)、企業(yè)回購(gòu)等形式有序退出。
以蔚來(lái)中國(guó)項(xiàng)目為例，合肥建投集團(tuán)與國(guó)投招商、安徽省投、經(jīng)開(kāi)區(qū)海恒集團(tuán)等多主體合作，開(kāi)創(chuàng)了國(guó)省市區(qū)聯(lián)動(dòng)投資、創(chuàng)新合作的典范。根據(jù)相關(guān)方案，合肥市出資50億元，自首筆30億元出資到位后，市場(chǎng)信心迅速提振，蔚來(lái)汽車(chē)得以扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)困境。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10余年來(lái)，合肥建投集團(tuán)、合肥產(chǎn)投集團(tuán)、興泰控股三大市屬?lài)?guó)資在戰(zhàn)新領(lǐng)域累計(jì)投入資本金超過(guò)1600億元，帶動(dòng)項(xiàng)目總投資超過(guò)5000億元，2021年當(dāng)年就引領(lǐng)了9個(gè)百億元以上項(xiàng)目落戶合肥。
針對(duì)“合肥模式”的成功，東亞前海證券研報(bào)認(rèn)為，在這個(gè)過(guò)程中，短期來(lái)看，目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展壯大、政府短期獲得投資收益；長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，政府方面逐漸吸引產(chǎn)業(yè)鏈上下游更多的企業(yè)入駐，逐漸形成產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。
合肥市市長(zhǎng)羅云峰接受采訪時(shí)表示，合肥市將加快壯大新型顯示、集成電路、人工智能三大產(chǎn)業(yè)集群，力爭(zhēng)新能源汽車(chē)、生物醫(yī)藥成為第二批國(guó)家戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)集群；加快量子科技、空天信息、應(yīng)急安全產(chǎn)業(yè)化步伐，發(fā)展先進(jìn)核能、類(lèi)腦智能、元宇宙等未來(lái)產(chǎn)業(yè)，開(kāi)辟新領(lǐng)域、搶占新賽道。
合肥為何能夠成功？
“‘合肥模式’風(fēng)靡全國(guó)，離不開(kāi)合肥市委、市政府堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，他們一任接著一任干，一張藍(lán)圖繪到底。10多年下來(lái)，合肥的成功印證了他們的戰(zhàn)略眼光、定力和魄力，令人印象深刻。”合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司總經(jīng)理王克貴告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。
首先，合肥歷任主政官員，保持產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略定力，“一張藍(lán)圖繪到底”。采訪中，一位公務(wù)員告訴記者，合肥主政官員換了幾任，但合肥市從上到下堅(jiān)定圍繞“芯屏汽合”“急終生智”戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局發(fā)展，不另起爐灶。這種政策延續(xù)性和穩(wěn)定性為合肥產(chǎn)業(yè)發(fā)展、招引項(xiàng)目和優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境起到了巨大作用。
截至目前，合肥建投集團(tuán)、合肥產(chǎn)投集團(tuán)、興泰控股三大市屬平臺(tái)公司總規(guī)模超過(guò)7800億元，凈資產(chǎn)超過(guò)2800億元，成為合肥重大戰(zhàn)新項(xiàng)目建設(shè)的出資主體和運(yùn)營(yíng)主體。
以合肥建投集團(tuán)為例，截至目前，該平臺(tái)向各類(lèi)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目完成現(xiàn)金出資約1100億元，參與項(xiàng)目累計(jì)完成投資近3400億元，退出資金約710億元，實(shí)現(xiàn)收益約330億元，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資本保值增值和戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的雙贏。
其次，“鏈長(zhǎng)制”賦能產(chǎn)業(yè)鏈管理。2020 年，合肥市啟動(dòng)“鏈長(zhǎng)制”，為12條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈（集成電路、新型顯示、創(chuàng)意文化、網(wǎng)絡(luò)與信息安全、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、智能家電、新能源汽車(chē)、光伏及新能源、高端裝備及新材料、人工智能、量子產(chǎn)業(yè)）配備鏈長(zhǎng)。2022年，合肥市將原來(lái)12條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)調(diào)整為16條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。
采訪中，多位合肥市國(guó)資平臺(tái)公司負(fù)責(zé)人都提及“強(qiáng)鏈”“補(bǔ)鏈”話題，在一條產(chǎn)業(yè)鏈上，龍頭企業(yè)就是“鏈主”，而地方政府領(lǐng)導(dǎo)班子擔(dān)任“鏈長(zhǎng)”，二者一同來(lái)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展，“我們現(xiàn)在做的工作就是，在合肥產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)中，將缺少的產(chǎn)業(yè)要素或需要強(qiáng)化的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目再次招引到合肥來(lái)”。
最后，產(chǎn)業(yè)生態(tài)完整，吸引上下游企業(yè)落戶合肥。合肥市財(cái)政局副局長(zhǎng)田勝彬坦言，“企業(yè)看中的是合肥成熟的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和產(chǎn)業(yè)體系，一方面企業(yè)實(shí)現(xiàn)上下游協(xié)同效率高，另一方面產(chǎn)品可以找到市場(chǎng)和應(yīng)用場(chǎng)景。”
合肥芯谷微電子股份有限公司（下稱(chēng)“芯谷微”）董事長(zhǎng)劉家兵回憶起當(dāng)初落戶合肥時(shí)仍異常興奮：“在我們公司最缺資金的時(shí)候，合肥市天使基金投資了我們，這也是我們希望的。一是這類(lèi)融資不會(huì)過(guò)度稀釋公司股權(quán)；二是完善的產(chǎn)業(yè)體系，而且合肥國(guó)資平臺(tái)會(huì)給予初創(chuàng)期企業(yè)政策和補(bǔ)貼咨詢(xún)；三是良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)有利于企業(yè)對(duì)接資源，協(xié)同產(chǎn)業(yè)上下游。”
芯谷微公司微組裝生產(chǎn)線
“企業(yè)起步階段，合肥國(guó)資平臺(tái)幫助企業(yè)度過(guò)了困難時(shí)期；產(chǎn)品成熟和產(chǎn)業(yè)做大后，我們也介紹資源助推合肥集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不斷完善產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)。”目前，劉家兵不僅是合肥市集成電路項(xiàng)目評(píng)審專(zhuān)家，還是“招商顧問(wèn)”，經(jīng)常把半導(dǎo)體上下游的企業(yè)資源推薦到合肥來(lái)。
此外，科研人才集聚也是合肥產(chǎn)業(yè)成功逆襲的原因之一。田勝彬表示，“合肥這兩年在科技創(chuàng)新方面沉淀了一定優(yōu)勢(shì)，比如中科大落戶合肥，為合肥產(chǎn)業(yè)發(fā)展輸送了大量科研人才；國(guó)家大科學(xué)裝置以及重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室數(shù)量迅速增長(zhǎng)，都為合肥高端產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了支撐。”
“合肥模式”能否復(fù)制？
2020 年以來(lái)，我國(guó)新增政府引導(dǎo)基金規(guī)模、數(shù)量較為穩(wěn)定，但隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，疊加早期設(shè)立的政府引導(dǎo)基金存在投資布局和定位不合理、基金政策目標(biāo)交叉重疊、政府資金投資效率不佳等問(wèn)題，多地政府引導(dǎo)基金開(kāi)始進(jìn)入存量?jī)?yōu)化整合、精耕細(xì)作的新階段。
“合肥模式”以其國(guó)資敢闖敢干的風(fēng)格受到廣泛關(guān)注，各地的發(fā)展戰(zhàn)略亦因地制宜，雖難以復(fù)制，但創(chuàng)新思維值得借鑒。
安徽省委常委、合肥市委書(shū)記虞愛(ài)華曾在央視《對(duì)話》欄目中回應(yīng)說(shuō)：“合肥不是‘風(fēng)投’是‘產(chǎn)投’，不是‘賭博’是‘拼搏’。賭博是有今天沒(méi)明天，拼搏是抓今天贏明天；賭博靠的是手氣，拼搏靠的是手藝。”
“‘合肥模式’是以產(chǎn)業(yè)為背景的投資，且形成了一個(gè)完整產(chǎn)業(yè)投融資體系，最重要的是合肥從上到下形成了濃厚的干事、創(chuàng)業(yè)氛圍。這是難以復(fù)制的。”合肥興泰金融控股集團(tuán)監(jiān)事會(huì)主席孫泉告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。
比如，劉家兵口中的合肥市天使投資基金就形成了完整的多層級(jí)基金投資體系，截至2023年4月底，合肥市天使投資基金已形成了“1+14+3”的天使基金群（“1”指合肥市天使基金，“14”指14只縣區(qū)天使基金，“3”指3只受托管理外埠子基金）架構(gòu)，總規(guī)模達(dá)到20.52億元，累計(jì)審批通過(guò)項(xiàng)目431個(gè)，累計(jì)投資項(xiàng)目總數(shù)338個(gè)。
實(shí)際上，完整的基金投融資體系，加上合肥招商投資團(tuán)隊(duì)扎根產(chǎn)業(yè)，深耕區(qū)縣，有力帶動(dòng)了合肥各區(qū)域產(chǎn)業(yè)的均衡分布和齊頭并進(jìn)。
值得注意的是，合肥國(guó)資孵化投資項(xiàng)目不謀求控股，不以短期利益為目標(biāo)。芯谷微在啟動(dòng)IPO之后，合肥天使基金按照協(xié)議約定部分退出，將超額收益讓渡給創(chuàng)業(yè)核心團(tuán)隊(duì)，達(dá)到了階段扶持目的，此后合肥的科創(chuàng)基金和產(chǎn)業(yè)基金再次接棒天使基金，持續(xù)賦能企業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)全生命周期的服務(wù)與扶持。目前穿透芯谷微的股權(quán)比例后，合肥產(chǎn)投集團(tuán)持股比例不超過(guò)5%。
這也讓劉家兵這類(lèi)海歸創(chuàng)業(yè)家對(duì)合肥產(chǎn)投系基金的投資專(zhuān)業(yè)能力和服務(wù)連連稱(chēng)贊，“退出的股份回流團(tuán)隊(duì)，這不僅幫助擬IPO企業(yè)夯實(shí)了控股權(quán)，而且，天使基金退出芯谷微所獲投資受益，又循環(huán)投入合肥其他集成電路項(xiàng)目，持續(xù)推動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)循環(huán)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)多贏”。
東亞前海證券研報(bào)分析認(rèn)為，“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響城市的興衰，單方面的資金支持或者單方面的土地、財(cái)政補(bǔ)貼支持都不足以培育一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)集群，需要精密的頂層設(shè)計(jì)。”
孫泉告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，合肥之所以能夠從全國(guó)眾多城市中脫穎而出，是有為的政府和有效的市場(chǎng)共同作用的結(jié)果。有為的政府體現(xiàn)在：一是頂層設(shè)計(jì)上把方向。持續(xù)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)開(kāi)展規(guī)劃，做好前瞻性布局，保證規(guī)劃方向和產(chǎn)業(yè)政策的連續(xù)性。二是國(guó)資引領(lǐng)上把決策。依托3家國(guó)資平臺(tái)，靈活運(yùn)用參股基金廣泛撬動(dòng)社會(huì)資本，很好地發(fā)揮了國(guó)資引導(dǎo)作用，同時(shí)運(yùn)用直接投資引入重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，這也是目前“合肥模式”獨(dú)特之處。有效的市場(chǎng)體現(xiàn)在：堅(jiān)持市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，政府弱化行政性干預(yù)，充分尊重投資團(tuán)隊(duì)對(duì)基金和項(xiàng)目的專(zhuān)業(yè)判斷，給了投資團(tuán)隊(duì)底氣和信心，所以投資團(tuán)隊(duì)在后續(xù)項(xiàng)目的投資賦能上顯得游刃有余。
此外，合肥上下注重干部隊(duì)伍專(zhuān)業(yè)化素養(yǎng)和能力提升，提出干部要成為懂經(jīng)濟(jì)、會(huì)發(fā)展的行家里手。那么，合肥干部隊(duì)伍是如何迅速“換思路”、升級(jí)知識(shí)結(jié)構(gòu)的？
“我們都是干中學(xué)，每一個(gè)業(yè)務(wù)處室專(zhuān)管員對(duì)應(yīng)細(xì)分產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。財(cái)政系統(tǒng)人員只有通過(guò)不斷交流學(xué)習(xí)，熟悉產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展趨勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，理念上才能不斷更新。不能把個(gè)人能力局限于財(cái)政業(yè)務(wù)，更要拓展行業(yè)的視野。”田勝彬表示。
一位產(chǎn)業(yè)人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“合肥各個(gè)層級(jí)官員都是抱著做產(chǎn)業(yè)、理解產(chǎn)業(yè)的態(tài)度來(lái)招商。他們把產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀摸得一清二楚，更懂得如何招引產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，如何把產(chǎn)業(yè)上下游資源匹配起來(lái)。”
劉家兵告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“合肥從上到下的市直部門(mén)負(fù)責(zé)人在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中都非常注重學(xué)習(xí)，通過(guò)學(xué)習(xí)沉淀形成對(duì)產(chǎn)業(yè)的深刻理解。隨著與產(chǎn)業(yè)資深人士、專(zhuān)家頻繁溝通學(xué)習(xí)，在不斷看項(xiàng)目、研究產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目過(guò)程中，合肥的政府官員都成為了產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家，有時(shí)候?qū)Ξa(chǎn)業(yè)趨勢(shì)判斷比我們還精準(zhǔn)。”
劉家兵以集成電路產(chǎn)業(yè)為例，不管是芯片設(shè)計(jì)、封裝到芯片制造裝備，還是全國(guó)有哪些龍頭企業(yè)、哪些企業(yè)可能引入合肥，合肥招商線上的政府官員心里都有“一本賬”。
有為才有位，從晉升機(jī)制來(lái)看，一位長(zhǎng)期與合肥官員打交道的人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，合肥很多官員都在普通崗位上，通過(guò)項(xiàng)目招引、產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出成績(jī)后，才能實(shí)現(xiàn)職位晉升，這也是合肥廣大干部在沒(méi)有物質(zhì)激勵(lì)條件下，一任接著一任干，投入熱情、激情招商干產(chǎn)業(yè)的一個(gè)動(dòng)力。
升級(jí)版的“合肥模式”走向何方？
“合肥模式”仍在不斷創(chuàng)新發(fā)展中。
為了營(yíng)造更好的營(yíng)商環(huán)境，招引更多項(xiàng)目落戶合肥，2022年3月，合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金成立，注冊(cè)資本200億元，這是一只由合肥市政府出資設(shè)立、財(cái)政部門(mén)履行出資人職責(zé)的政策性、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的母基金。
截至2023年3月底，合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)母基金累計(jì)招引、設(shè)立各類(lèi)參股基金47只，總規(guī)模達(dá)1537億元，初步形成涵蓋種子、天使、科創(chuàng)、產(chǎn)業(yè)投資等全生態(tài)鏈的政府投資基金體系。
王克貴告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“我們這個(gè)母基金通過(guò)財(cái)政資金的引導(dǎo)和撬動(dòng)作用，與其他投資基金共同成立子基金，再投入到具體產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，旨在吸引資本聚集、招引產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，推進(jìn)項(xiàng)目與資本對(duì)接。我們預(yù)計(jì)通過(guò)母基金可放大6倍資金杠桿，可為合肥產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供充足金融資本支持。”
田勝彬表示，這200億元母基金不會(huì)一次性到位，而是根據(jù)成立子基金數(shù)量以及項(xiàng)目落戶進(jìn)度，每年動(dòng)態(tài)調(diào)整母基金預(yù)算安排，分階段完成出資。
合肥基金投資容錯(cuò)機(jī)制也在突破。“投資就有風(fēng)險(xiǎn)，但是我們會(huì)根據(jù)不同基金類(lèi)型和投資項(xiàng)目類(lèi)型，給予不同的容錯(cuò)機(jī)制，即允許一定比例的投資失敗。”田勝彬說(shuō)，但這個(gè)容錯(cuò)是有前提的：前期基金管理人必須對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行充分盡調(diào)，在后續(xù)履行出資人責(zé)任和投資過(guò)程中要全力盡職履責(zé)，并對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行跟蹤及時(shí)到位。項(xiàng)目仍因客觀原因出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可以免責(zé)。
孫泉認(rèn)為，未來(lái)“合肥模式”會(huì)更加注重科創(chuàng)屬性，更往早期走。具體來(lái)說(shuō)，一是更加關(guān)注招引的重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的科創(chuàng)屬性，二是更加強(qiáng)調(diào)早期科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的落地孵化。
東亞前海證券研報(bào)認(rèn)為，“合肥模式”的成功與政府引導(dǎo)基金主導(dǎo)、多層次政策錯(cuò)位扶持密不可分。市場(chǎng)化的投資基金僅關(guān)注單個(gè)項(xiàng)目的回報(bào)率，并不關(guān)注項(xiàng)目的溢出效應(yīng)。而政府引導(dǎo)基金結(jié)合政府對(duì)企業(yè)的扶持政策，能夠從更高層次統(tǒng)籌基金回報(bào)率、稅收、就業(yè)、城市長(zhǎng)期增長(zhǎng)等多維度發(fā)展目標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)多贏。
對(duì)話合肥產(chǎn)投集團(tuán)總經(jīng)理江鑫：“合肥模式”的體制機(jī)制
中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊：近年來(lái)，合肥創(chuàng)新國(guó)資投資模式、多領(lǐng)域推動(dòng)戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)集聚，被人稱(chēng)為“合肥模式”。為何能夠成功？
江鑫：合肥政府基金運(yùn)作取得成績(jī)，五方面因素發(fā)揮了關(guān)鍵作用。第一是合肥市委、市政府的高度重視、有力領(lǐng)導(dǎo)和高效決策。首先，市委、市政府非常重視產(chǎn)業(yè)基金在支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用，把產(chǎn)業(yè)基金作為重要工具，并通過(guò)財(cái)政資金不斷做大產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模。其次，合肥產(chǎn)業(yè)基金的投資策略都在貫徹市委、市政府的發(fā)展思路，投資方向與合肥主導(dǎo)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是完全契合的。最后是高效決策，合肥產(chǎn)業(yè)基金從基金管理人的決策到市委、市政府的決策是完全暢通的，充分體現(xiàn)了“上下齊心”的決策機(jī)制，也充分彰顯了合肥市委、市政府主要領(lǐng)導(dǎo)“敢于拍板、勇于擔(dān)當(dāng)”的責(zé)任和魄力。
第二，賽道選擇精準(zhǔn)且聚焦。合肥產(chǎn)業(yè)基金堅(jiān)持聚焦合肥市重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，始終圍繞“芯屏汽合”“急終生智”進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，搶抓產(chǎn)業(yè)風(fēng)口、提前布局、持續(xù)投入，對(duì)看好的方向始終保持戰(zhàn)略定力，從而在產(chǎn)業(yè)“紅利”釋放的時(shí)候享受“紅利”。
第三，明確的投資策略。合肥產(chǎn)投集團(tuán)切實(shí)貫徹市委、市政府提出的“龍頭企業(yè)—大項(xiàng)目—產(chǎn)業(yè)鏈—產(chǎn)業(yè)集聚—產(chǎn)業(yè)基地”發(fā)展思路。從與龍頭企業(yè)合作大項(xiàng)目切入，沿著龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，投資產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)和關(guān)鍵領(lǐng)域的配套項(xiàng)目，提高投資的針對(duì)性和高效性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，著力形成產(chǎn)業(yè)集聚。
第四，科學(xué)研判、專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)。合肥產(chǎn)投集團(tuán)管理的產(chǎn)業(yè)基金雖為政策性導(dǎo)向基金，但始終堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作，堅(jiān)持全方位、多角度進(jìn)行項(xiàng)目研判。通過(guò)建立嚴(yán)格的內(nèi)控體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)重大項(xiàng)目及復(fù)雜項(xiàng)目的分析研判能力。同時(shí)，最大程度保護(hù)國(guó)資權(quán)益、降低投資風(fēng)險(xiǎn)，集團(tuán)在投資案例及退出安排上均進(jìn)行專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)。在項(xiàng)目投資時(shí)設(shè)計(jì)退出通道，待項(xiàng)目落地或發(fā)展到一定階段后，國(guó)有資本有序退出、實(shí)現(xiàn)保值增值，而后投向下一個(gè)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)資本的良性循環(huán)。
第五，培養(yǎng)了一支高素質(zhì)的投資隊(duì)伍。經(jīng)過(guò)多年的積累和多個(gè)大項(xiàng)目的歷練，合肥的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)培養(yǎng)了一批具有較高專(zhuān)業(yè)能力和市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)的投資團(tuán)隊(duì)，擁有精準(zhǔn)抓取和研判具有真正投資價(jià)值和發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)項(xiàng)目的能力，這確保了合肥在踩準(zhǔn)相關(guān)賽道的基礎(chǔ)上，能夠做到科學(xué)決策，最大可能地提高成功率，降低風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊：創(chuàng)投行業(yè)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，外界十分關(guān)注產(chǎn)業(yè)投融資“合肥模式”容錯(cuò)機(jī)制。合肥在健全容錯(cuò)機(jī)制、投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面有哪些經(jīng)驗(yàn)？如何讓敢擔(dān)當(dāng)、善作為的干部心無(wú)旁騖地干事創(chuàng)業(yè)？
江鑫：這主要從制度和操作兩個(gè)層面來(lái)說(shuō)。在制度機(jī)制上，合肥市早在2014年制定的“1+3+5”產(chǎn)業(yè)政策體系（即一個(gè)規(guī)定《合肥市扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的若干規(guī)定》，產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)基金、天使基金等“三個(gè)”基金管理辦法，工業(yè)、自主創(chuàng)新、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)和文化等“五大”具體政策）中，在全國(guó)較早提出了盡職免責(zé)、寬容失敗的概念，在《合肥市天使投資基金管理辦法》《合肥市政府投資引導(dǎo)基金管理辦法》中，分別予以市天使投資基金、市政府投資引導(dǎo)基金30%、10%的容錯(cuò)率，鼓勵(lì)基金管理團(tuán)隊(duì)敢于投、積極投，2021年又將市天使基金容錯(cuò)率提高到40%。2022年市種子基金管理辦法發(fā)布，將市種子基金的容錯(cuò)率提高至50%，更進(jìn)一步鼓勵(lì)“投早投小”，助力科技成果轉(zhuǎn)化“最初一公里”。
在操作層面上，做投資一定有風(fēng)險(xiǎn)，有失敗也會(huì)有成功。首先，最關(guān)鍵的是“一開(kāi)始就要科學(xué)研判”，即對(duì)項(xiàng)目本身盡職調(diào)查。第一步研判方向，若出現(xiàn)重大偏差，投資后續(xù)再把控風(fēng)險(xiǎn)的難度無(wú)疑巨大。投早期項(xiàng)目，項(xiàng)目研判就是要研究細(xì)分行業(yè)、研究技術(shù)路線，更要看團(tuán)隊(duì)，而不是簡(jiǎn)單看財(cái)務(wù)報(bào)表。
其次，投后管理上，投資企業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題后，不能避之不及。合肥相關(guān)經(jīng)濟(jì)部門(mén)、各縣區(qū)開(kāi)發(fā)區(qū)以及國(guó)資平臺(tái)更多是思考如何幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。這些年合肥從相關(guān)政府部門(mén)到各國(guó)資國(guó)企干了很多給企業(yè)“雪中送炭”的事情，投資方不去幫襯所投企業(yè)，企業(yè)可能就真的倒閉了，這也是風(fēng)險(xiǎn)管控一種方式。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊：合肥產(chǎn)投集團(tuán)在投行人才培養(yǎng)，以及人才知識(shí)結(jié)構(gòu)升級(jí)方面有哪些成功經(jīng)驗(yàn)？
江鑫：投行人才培養(yǎng)首先要實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略認(rèn)同，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資方向上要統(tǒng)一戰(zhàn)略思維。不能拾到項(xiàng)目就是好項(xiàng)目，那是機(jī)會(huì)主義者。我們實(shí)際上是價(jià)值投資者，要從股權(quán)全周期、產(chǎn)業(yè)布局、戰(zhàn)略打法上對(duì)標(biāo)戰(zhàn)略。
其次，人才培養(yǎng)組織架構(gòu)上，我們推崇“干中學(xué)、傳幫帶”文化。很多市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)和國(guó)有平臺(tái)都不會(huì)選擇我們這種傳統(tǒng)打法。我們通過(guò)“傳幫帶”“師傅帶徒弟”方式可以傳承我們投資文化和投資邏輯，這是我們?nèi)瞬排囵B(yǎng)的邏輯所在。在外界看來(lái)，合肥產(chǎn)投集團(tuán)的年輕人普遍有一種“狼性”，產(chǎn)業(yè)洞察力強(qiáng)，反應(yīng)速度快，這就是文化的力量，也是一種投資文化和企業(yè)文化的傳承。
（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2023年第10期）
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