《中國經(jīng)濟周刊》記者 郭志強｜北京報道
晶科能源（688223.SH）定增預(yù)計募資97億元；山東黃金（600547.SH）擬募資73.83億元；湖南裕能（301358.SZ）、天音控股（000829.SZ）擬分別定增募資65億元、25億元。A股市場定增行情火爆，大手筆募資接連涌現(xiàn)。
今年以來，定增市場持續(xù)火熱，不僅上市公司定增募集額實現(xiàn)大幅提升，機構(gòu)參與上市公司定增的熱情也持續(xù)升溫。
7月24日至25日，中國證監(jiān)會召開的2023年系統(tǒng)年中工作座談會上提出：“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一、二級市場動態(tài)平衡。”
盡管定增市場火爆，但政策風(fēng)向的變化也引起機構(gòu)關(guān)注，比如再融資如何常態(tài)化？像定增、可轉(zhuǎn)債這類再融資項目是否有賺錢效應(yīng)？圍繞這些問題，《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪了多位市場機構(gòu)人士。
定增市場火爆，
再融資項目同比增長近一倍
進入2023年，A股定增市場火熱。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，按定增股份上市日統(tǒng)計，今年以來已有222家公司實施定增，相比去年同期的193家，上升15.03%。
此外，今年以來截至7月28日，A股共有321家公司首次公布定增預(yù)案，比2022年同期（165家）增長94.55%。
從定增規(guī)模來看，僅8月份，實施定增的24家上市公司中，共有10家公司定增募資總額超10億元。其中，陸家嘴（600663.SH）定增募集資金67.44億元居首。
8月2日晚間，國產(chǎn)GPU龍頭景嘉微（300474.SZ）40億元定增過會，從深交所受理算起僅用兩周。公司披露稱，定增募集資金約30.29億元將用于高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，約9.45億元將用于通用GPU先進架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項目。
景嘉微相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者：“沒想到公司定增項目14天就獲得了深交所的同意，監(jiān)管層對解決‘卡脖子’技術(shù)十分重視。我們此次募集資金主要用于第四代GPU研發(fā)，項目最初也是按正規(guī)流程申報，但隨后被安排進入再融資分類審核通道，監(jiān)管審核效率很高，項目目前處于等批文階段。”
一家剛披露超60億元定增預(yù)案上市公司負(fù)責(zé)人告訴記者：“公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品出貨量連續(xù)三年位居行業(yè)第一，我們準(zhǔn)備趁熱打鐵，進一步擴大市場規(guī)模，搶抓市場機會。”
如何搶抓再融資項目成果過會機會？一家市值近1500億元的券商區(qū)域負(fù)責(zé)人告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者：“進入8月，再融資能否成功發(fā)行還是要看行業(yè)，諸如農(nóng)業(yè)、新能源行業(yè)可能會收緊，但高科技、軍工類概念股受到影響較小。”
國金證券一位資深再融資負(fù)責(zé)人表示：“全面注冊制取消了向特定對象增發(fā)的定增項目的發(fā)審委審核機制，上述定增審核申請均由交易所負(fù)責(zé)審核。這加快了定增審核進程，提高了發(fā)行效率，使得審核進度更加具有預(yù)期性，這也是助推再融資火爆的原因之一。”
上述國金證券再融資負(fù)責(zé)人透露，國金證券跟進的幾個定增項目中，有相當(dāng)比例的產(chǎn)業(yè)投資者參與定增投資。“正是基于看好募投項目和公司自身未來的發(fā)展前景而進行的相關(guān)投資決策，近期定增市場機會與以前幾年投資者關(guān)注于短期價差套利有很大的不同。”
此外，今年定增市場還有一個新特點——國企定增規(guī)模大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，68家央國企定增募資合計2622億元，占比64%。郵儲銀行（601658.SH）、長江電力（600900.SH）、中國國航（601111.SH）等7家上市公司定增募資額均超百億元。
證監(jiān)會優(yōu)化再融資監(jiān)管安排
8月18日，針對市場對IPO節(jié)奏關(guān)注較多、再融資將暫停等傳聞，證監(jiān)會回應(yīng)稱：“實現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動態(tài)積極平衡。沒有二級市場的穩(wěn)健運行，一級市場融資功能就難以有效發(fā)揮。我們始終堅持科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時充分考慮二級市場承受能力，加強一、二級市場的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進一、二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。市場會感受到這種變化。”
“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化。”這意味著不僅IPO常態(tài)化要保持科學(xué)合理，再融資常態(tài)化也需要保持科學(xué)合理。
多位券商分析人士告訴記者：“今年二級市場還是缺少增量資金入場，現(xiàn)在提出科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，也是為一、二級資本市場蓄水以實現(xiàn)平衡發(fā)展。”
上述券商區(qū)域負(fù)責(zé)人表示：“近年，上市公司再融資也出現(xiàn)了一些不科學(xué)、不合理的做法，諸如部分上市公司賬上躺著數(shù)百億資金卻頻繁推出再融資‘補血’方案；一些前次融資項目未達(dá)業(yè)績預(yù)期的上市公司連續(xù)拋出再融資項目等。”
8月27日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，證監(jiān)會充分考慮當(dāng)前市場形勢，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏作出安排。其中提出“引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達(dá)到預(yù)期效益等予以重點關(guān)注”。
《中國經(jīng)濟周刊》梳理發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管機構(gòu)對雄韜股份（002733.SZ）、大業(yè)股份（603278.SH）、唐人神（002567.SZ）等多家前次募投項目未達(dá)預(yù)期效益情況的公司都進行了問詢。
以生豬養(yǎng)殖企業(yè)唐人神（002567.SZ）為例，唐人神此前有3次募資，分別為2019年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、2020年非公開發(fā)行股票、2022年非公開發(fā)行股票，合計募集資金38.69億元。今年6月，唐人神再次披露，公司擬定增募資不超3億元。
《中國經(jīng)濟周刊》記者梳理唐人神2022年報發(fā)現(xiàn)，公司2019年可轉(zhuǎn)債募集資金用于新建養(yǎng)殖項目和新建飼料生產(chǎn)項目都屬于“未達(dá)到預(yù)期效益”；2020年定增募集資金投資的生豬養(yǎng)殖項目和飼料項目屬于“未達(dá)到預(yù)期效益”狀態(tài)。
中國證監(jiān)會在唐人神2022年定增項目反饋意見中明確指出：“唐人神2019年可轉(zhuǎn)債、2020年非公開發(fā)行股票募集資金使用存在大比例變更情形，且實現(xiàn)效益遠(yuǎn)低于承諾效益。前次發(fā)行股份購買資產(chǎn)實現(xiàn)業(yè)績遠(yuǎn)低于業(yè)績承諾。”
針對上述定增不合理、不科學(xué)情況，近日，財經(jīng)評論人皮海洲撰文稱，一些上市公司在融資時，將募資投入項目吹得天花亂墜。然而，一旦真的募資投入了，結(jié)果募資投入項目收益欠佳，有的甚至成了公司的包袱。這表明有的上市公司其實就是在亂花錢，根本就沒有對投資者的投入負(fù)責(zé)。
上述券商區(qū)域負(fù)責(zé)人告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者：“大部分行業(yè)定增項目會有窗口指導(dǎo)，尤其一些有‘圈錢’嫌疑的定增項目會被直接叫停，畢竟上市公司是存量市場，再融資緩一緩不會影響公司生存發(fā)展。”
（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2023年第16期）
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