本刊記者 謝瑋 孫庭陽
在資本市場的聚光燈下，半年報的披露，往往是一場備受矚目的“期中大考”。
截至8月31日，A股5432家上市公司交出了自己的中期答卷——上半年總營收35.01萬億元、同比增長0.16%，凈利潤達(dá)3萬億元、同比增長2.54%。
“我國上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，內(nèi)生動能基礎(chǔ)穩(wěn)步夯實，科技敘事主線愈發(fā)鮮明，新質(zhì)生產(chǎn)力加速成長?！痹凇吨袊鲜泄?025年半年度經(jīng)營業(yè)績報告》（以下簡稱報告）中，中國上市公司協(xié)會如此總結(jié)。
這份成績單背后，由科技創(chuàng)新引領(lǐng)的行情正在展開。在剛剛過去的8月A股市場震蕩上行、持續(xù)沖高，滬指接連多日刷新近10年紀(jì)錄,連續(xù)突破3600點、3700點、3800點三大關(guān)口。
科創(chuàng)企業(yè)正在成為引領(lǐng)A股上漲的重要引擎。6月20日至9月9日期間（以下簡稱“統(tǒng)計區(qū)間”），“硬科技”云集的科創(chuàng)板表現(xiàn)尤為搶眼——科創(chuàng)50指數(shù)上漲29%，明顯跑贏同期滬深300指數(shù)15%的漲幅，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長動能。
整體行業(yè)回暖，科技板塊亮眼
上半年中國經(jīng)濟(jì)運行保持穩(wěn)定，GDP同比增長5.3%，內(nèi)需貢獻(xiàn)率近七成，居民收入平穩(wěn)增長。上市公司作為實體經(jīng)濟(jì)的“主力軍”，業(yè)績也水漲船高。
報告顯示，全市場近六成公司營收正增長，超四分之三公司實現(xiàn)盈利，2475家公司凈利潤正增長，1943家公司營收、凈利雙增長。
行業(yè)層面，19個門類中有17個實現(xiàn)盈利，7個行業(yè)營收正增長，10個行業(yè)凈利潤正增長。農(nóng)林牧漁業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)等7個行業(yè)營收、凈利潤雙增長。10個制造業(yè)次類行業(yè)全部實現(xiàn)盈利，其中6個行業(yè)營收正增長；5個行業(yè)凈利潤正增長；專用、通用及交通運輸設(shè)備，電氣、電子及通訊等4個行業(yè)營收、凈利潤雙增長。
“制造業(yè)經(jīng)營狀況邊際改善，營收、凈利同比增速分別為4.73%、7.75%?！眻蟾嫣貏e指出。
創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所上市公司上半年營收增幅明顯，分別為9.03%、4.90%、6.08%，創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速11.18%，遠(yuǎn)超市場整體水平。民營控股上市公司盈利水平大幅修復(fù)，營收、凈利增速分別為4.80%、10.01%。
資本市場科技成色越擦越亮
盡管市場短期仍有波動，本輪A股行情卻展現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性趨勢。
資金正高度聚焦于科技龍頭。AI、半導(dǎo)體、算力、新能源車等板塊個股漲幅顯著，市場上甚至出現(xiàn)了“科技?！边@一說法，來形容此輪由科技驅(qū)動的上漲行情。
數(shù)據(jù)更為直觀：統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)，在全市場漲幅排名前100的股票中，科創(chuàng)板公司占據(jù)24%；而在高價股前100中，科創(chuàng)板占比更高達(dá)45%。要知道，科創(chuàng)板上市公司總數(shù)僅占A股的11%。
資金正以前所未有的熱情涌向芯片、創(chuàng)新藥、高端制造等領(lǐng)域，金融活水源源不斷地匯入科技企業(yè)，助力其擴(kuò)大研發(fā)投入，鞏固其在全球科技競爭中的優(yōu)勢地位。
市場中甚至涌現(xiàn)出“寒王”“易中天”等網(wǎng)絡(luò)熱梗，為這輪行情增添了更多話題。
“寒王”寒武紀(jì)-U在這波行情中股價大漲1.2倍，成為市場中第二只千元股，一度超越貴州茅臺成為新“股王”。該公司上半年營收同比增長43倍，凈利潤扭虧為盈實現(xiàn)10.38億元，是近5年來的首次盈利。
而被券商譽為“中國晶圓代工領(lǐng)軍者，國產(chǎn)芯片核心支柱”的中芯國際，自6月20日至8月29日股價累計上漲41%。
被市場昵稱為“易中天”的新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信3只光模塊股票，統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)股價上漲在120%～180%之間。
新易盛堪稱光模塊行業(yè)的“黑馬”，上半年營收大增2.82倍，凈利潤激增3.56倍；中際旭創(chuàng)憑借800G光模塊技術(shù)穩(wěn)居行業(yè)前列，上半年營收增長37%，凈利潤提升69%；天孚通信上半年營收增長58%，凈利潤上漲37%。該公司陶瓷插芯加工精度非常高，已成為全球多家主流光模塊廠商的核心供應(yīng)商。
近期，富時羅素公布最新指數(shù)季檢結(jié)果，相關(guān)調(diào)整將于9月19日收盤后正式生效?！耙字刑臁苯M合中的新易盛與中際旭創(chuàng)被納入富時中國A50指數(shù)，天孚通信則入選富時中國A200指數(shù)。
醫(yī)藥板塊表現(xiàn)同樣亮眼，尤其是創(chuàng)新藥企業(yè)備受關(guān)注。創(chuàng)新藥出海正當(dāng)其時，多家公司憑借出海合作與授權(quán)交易實現(xiàn)業(yè)績突破，行業(yè)商務(wù)拓展（BD）交易總額已超去年全年，凈利潤表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)更獲投資者熱捧。
賽諾醫(yī)療上半年凈利潤同比增長近3倍，神經(jīng)介入耗材獲美國FDA“突破性醫(yī)療器械”認(rèn)定。公司透露，其冠脈產(chǎn)品已取得海外注冊證73張，并持續(xù)拓展國際業(yè)務(wù)。在本輪行情中，其股價累計上漲1.85倍。
申聯(lián)生物上半年凈利潤減虧幅度達(dá)63%，但這波行情中股價仍實現(xiàn)1.07倍增長。盡管公司在8月15日至19日連續(xù)3天漲停后發(fā)布風(fēng)險提示，市場情緒依舊樂觀。
持有優(yōu)質(zhì)股權(quán)，啞鈴型配置應(yīng)對波動
市場從來不是一帆風(fēng)順。近期A股出現(xiàn)一定調(diào)整，上證指數(shù)自8月高點回落約5%，但這并未動搖資金對優(yōu)質(zhì)股票的堅定追捧。
9月2日晚，上交所發(fā)布的新開戶數(shù)據(jù)顯示，今年8月上交所A股新開戶數(shù)為265.03萬戶，較7月的新開戶數(shù)196.36萬戶增長近69萬戶，環(huán)比增長逾三成，同比大增約165%。
今年前8個月上交所A股合計新開戶數(shù)達(dá)到1721.17萬戶，較去年同期增長約48%。
本輪調(diào)整中，證監(jiān)會前主席易會滿被查的消息引發(fā)廣泛關(guān)注。有分析指出，在其5年任期內(nèi)，A股共發(fā)行1906只新股，幾乎占當(dāng)前A股總數(shù)四成。
面對波動，投資者應(yīng)如何應(yīng)對？
擁抱優(yōu)質(zhì)股權(quán)正成為市場共識。當(dāng)前，我國正加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，人工智能、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，為股權(quán)投資提供了豐富而優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的。
特別是資本市場改革持續(xù)顯效，支持科技創(chuàng)新的機(jī)制日益完善。
報告顯示，科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長。自新規(guī)實施以來，已累計發(fā)行824只，融資規(guī)模突破1.02萬億元，有力推動更多社會資金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
與此同時，上市公司回報股東意識不斷增強(qiáng)，2025年上半年現(xiàn)金分紅總額達(dá)6497億元，分紅回購力度持續(xù)加大，切實提升了投資者的獲得感。
有關(guān)下半年的投資主線，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝接受本刊記者采訪時建議，可采取“高景氣科技+高股息防御”的啞鈴型資產(chǎn)配置策略。這種策略既能抓住科技成長股的機(jī)會，又能在市場波動時通過高股息資產(chǎn)獲得穩(wěn)定收益，降低組合整體波動性。
（注：本文不作為投資建議）
（封面設(shè)計圖為創(chuàng)意性構(gòu)想，畫面由AI生成）
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