在資本市場(chǎng)監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化穿透性、精準(zhǔn)性的當(dāng)下，越來越多隱匿于上市公司背后涉嫌違法違規(guī)的“關(guān)鍵少數(shù)”正無所遁形。
《金融時(shí)報(bào)》記者根據(jù)上市公司公開披露的公告統(tǒng)計(jì)，4月以來，已有美凱龍、聯(lián)創(chuàng)光電等9家上市公司披露公司實(shí)控人、董監(jiān)高被監(jiān)察機(jī)關(guān)留置相關(guān)公告，另有*ST廣道、金花股份等11家上市公司實(shí)控人、董監(jiān)高收到了來自證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)的立案告知書。
“此類案例頻現(xiàn)，凸顯出監(jiān)管理念由‘事后處罰’轉(zhuǎn)向‘事前預(yù)防+事中控制+事后追責(zé)’的全鏈條治理?！敝袊?guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院副院長(zhǎng)徐文鳴對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，從宏觀層面看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)強(qiáng)化“強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”的基本導(dǎo)向，以“新國(guó)九條”及配套政策推動(dòng)立體化追責(zé)機(jī)制，深化行政處罰、刑事追責(zé)與民事賠償結(jié)合體系，形成對(duì)證券違法違規(guī)行為的全方位打擊。從微觀層面看，證券監(jiān)管重點(diǎn)從公司層面延伸至實(shí)控人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”，通過嚴(yán)抓個(gè)人責(zé)任從源頭遏制財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、信息披露違規(guī)等風(fēng)險(xiǎn)隱患，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控的有機(jī)統(tǒng)一。
除了肉眼可見的監(jiān)管趨嚴(yán)外，上市公司實(shí)控人、董監(jiān)高被留置或立案調(diào)查是否會(huì)影響公司股價(jià)，以及由此產(chǎn)生的投資者權(quán)益維護(hù)問題亦是市場(chǎng)關(guān)切焦點(diǎn)。
留置多涉及職務(wù)違法犯罪
5月20日，ST華西發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)近日收到遂寧市某區(qū)監(jiān)察委員會(huì)簽發(fā)的關(guān)于公司控股股東、實(shí)控人黎仁超的留置通知書和立案通知書。上述事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、規(guī)范運(yùn)作等產(chǎn)生重大影響。至于被留置、立案調(diào)查所涉事項(xiàng)，該公告并未提及。
不到兩個(gè)月內(nèi)，已有9家上市公司發(fā)布類似公告。“上市公司實(shí)控人、董監(jiān)高被留置現(xiàn)象增加，其背后反映出我國(guó)對(duì)職務(wù)類犯罪的打擊力度不斷加強(qiáng)，尤其是持續(xù)保持懲治腐敗的高壓態(tài)勢(shì)，強(qiáng)調(diào)貫徹落實(shí)‘受賄行賄一起查’的刑事政策?！北本┐蟪陕蓭熓聞?wù)所律師崔堅(jiān)在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
所謂留置措施，是指監(jiān)察機(jī)關(guān)在調(diào)查涉嫌貪污賄賂、失職瀆職等嚴(yán)重職務(wù)違法或者職務(wù)犯罪時(shí)，采取的一種限制被調(diào)查人人身自由的強(qiáng)制措施?！斑@一措施針對(duì)的是自然人，而非單位?！贝迗?jiān)進(jìn)一步明確，具體到上市公司實(shí)控人或董監(jiān)高，大多是因其涉嫌行賄類犯罪，或者與公職人員構(gòu)成共同職務(wù)犯罪而被留置，一般與上市公司無直接關(guān)聯(lián)。
這一點(diǎn)從上市公司公告披露的內(nèi)容也可以得到證實(shí)。前述9家上市公司在公告中或通過直言，或以暗示方式，均表態(tài)相關(guān)人員被留置所涉事項(xiàng)與公司無關(guān)。
“不過也存在極少情況，在調(diào)查實(shí)控人或高管的過程中，上市公司因?yàn)閱挝环缸锉粻可嫫渲??！贝迗?jiān)說。例如，在華宇軟件一案，監(jiān)察機(jī)關(guān)在對(duì)時(shí)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理邵學(xué)采取留置措施后，根據(jù)掌握的線索，又進(jìn)一步對(duì)華宇軟件涉嫌單位行賄的問題進(jìn)行了調(diào)查，最終因犯單位行賄罪，華宇軟件被判處罰金300萬元，邵學(xué)被判處有期徒刑二年六個(gè)月，罰金30萬元。
值得注意的是，被采取留置措施只是案件調(diào)查階段的手段，并不等同于被認(rèn)定有罪。崔堅(jiān)告訴記者，基于是否存在違法犯罪事實(shí)，調(diào)查結(jié)束后，相關(guān)人員或被解除留置正?；謴?fù)履職，或被提起公訴，移交檢察機(jī)關(guān)和法院直至作出刑事判決。
監(jiān)管嚴(yán)抓“關(guān)鍵少數(shù)”責(zé)任
從近兩年間證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露的罰單來看，不難發(fā)現(xiàn)，針對(duì)上市公司高管個(gè)人下發(fā)的罰單數(shù)量明顯增多，尤其是“新國(guó)九條”政策出臺(tái)以來，對(duì)上市公司及相關(guān)責(zé)任人在信息披露、操縱市場(chǎng)等方面制定了更為嚴(yán)格、規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)出監(jiān)管堅(jiān)持追“首惡”，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)“關(guān)鍵少數(shù)”監(jiān)管和查處力度的堅(jiān)定態(tài)度。
公開披露數(shù)據(jù)顯示，2024年，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲打擊“關(guān)鍵少數(shù)”利用上市公司平臺(tái)攫取個(gè)人私利、損害公司利益的行為，全年查處“關(guān)鍵少數(shù)”989人次，同比增長(zhǎng)21%，罰沒28.1億元，同比增長(zhǎng)63%。
今年4月以來，遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的11家上市公司相關(guān)人員中，案由主要聚焦于涉嫌信息披露違規(guī)和內(nèi)幕交易兩類。
“對(duì)上市公司立案，一般為公司整體違規(guī)，最典型的如財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行等；而對(duì)實(shí)控人、董監(jiān)高立案，則是聚焦其個(gè)體違法行為，如內(nèi)幕交易、背信等?！北本┲新劼蓭熓聞?wù)所律師王志鵬告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，因被立案調(diào)查主體不同，在責(zé)任性質(zhì)方面應(yīng)區(qū)別看待。
就監(jiān)管重點(diǎn)而言，徐文鳴表示，對(duì)上市公司立案關(guān)注的是公司治理體系的失效、內(nèi)控制度的缺陷以及由此可能引發(fā)的公司層面風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)實(shí)控人或董監(jiān)高立案，則是因?yàn)槠鋫€(gè)人行為失范，存在不當(dāng)?shù)臋?quán)力濫用或利益輸送等行為，損害公司及其他股東的利益。在立體化追責(zé)體系下，若監(jiān)管查實(shí)個(gè)人參與、實(shí)施違法行為，除行政處罰外，部分還可能涉及刑事責(zé)任和民事賠償責(zé)任。
“‘關(guān)鍵少數(shù)’違規(guī)現(xiàn)象屢禁不止，最核心的原因在于其個(gè)人利益與上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益并不完全一致。”在上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌看來，除提升外部監(jiān)管效能外，上市公司自身也應(yīng)加強(qiáng)教育培訓(xùn)，完善激勵(lì)約束機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督。
投資者能否維權(quán)視情況定
上市公司相關(guān)人員被立案、留置可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司治理穩(wěn)定性、財(cái)務(wù)真實(shí)性及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，導(dǎo)致股價(jià)短期波動(dòng)，但這并不具有必然性?！笆录男再|(zhì)、上市公司應(yīng)對(duì)措施及后續(xù)處理，甚至其他市場(chǎng)消息均可能不同程度地影響股價(jià)表現(xiàn)?！毙煳镍Q說。
例如，5月5日，永安醫(yī)藥發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)陳勇被鶴峰縣監(jiān)察委員會(huì)立案調(diào)查并實(shí)施留置。此前，以?；撬釣楹诵臉I(yè)務(wù)的永安醫(yī)藥股價(jià)因“牛磺酸價(jià)格暴漲幾倍”等傳聞，在4月21日至29日期間，曾走出“7天5板”。4月29日盤后，永安醫(yī)藥公告稱，網(wǎng)上傳聞消息不實(shí)。此后，4月30日、5月6日公司股價(jià)接連兩個(gè)交易日跌停。不過，自5月12日起，永安醫(yī)藥股價(jià)持續(xù)攀升，截至5月28日，收于24.63元/股，15個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上漲132.14%，期間收獲7個(gè)漲停。
而對(duì)于股價(jià)在相關(guān)公告發(fā)布后，短期內(nèi)出現(xiàn)下跌走勢(shì)的，崔堅(jiān)表示，股價(jià)受到影響本身并不意味著投資者可以據(jù)此維權(quán)，需要明確股價(jià)與相關(guān)違法違規(guī)行為存在的關(guān)聯(lián)性。若上市公司相關(guān)人員被立案、留置，公司未按規(guī)定及時(shí)、全面披露該信息，導(dǎo)致投資者因信息不對(duì)稱而遭受損失，投資者可以“證券虛假陳述責(zé)任糾紛”為由，依法起訴索賠。
“證券法及《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》均明確，因證券虛假陳述行為導(dǎo)致投資者權(quán)益受損，投資者可以依法起訴索賠，索賠范圍包括投資差額損失、投資差額損失部分的傭金和印花稅?！蓖踔均i說。
更進(jìn)一步來看，有法律人士表示，若經(jīng)查實(shí)，相關(guān)責(zé)任人涉及的信息披露違規(guī)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為屬實(shí)，符合條件的投資者可依據(jù)《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)，通過民事訴訟途徑主張賠償，維護(hù)自身合法權(quán)益。監(jiān)管實(shí)踐中，需進(jìn)一步完善責(zé)任追究機(jī)制與投資者救濟(jì)渠道，以平衡監(jiān)管力度與市場(chǎng)信心的雙重目標(biāo)。
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